32 preguntas frecuentes sobre fondos indexados
1. ¿Qué son los fondos indexados?
Son un producto financiero que empaqueta en un mismo fondo todos los valores de un mercado. Se agrupan las acciones y se las pondera por su valor. Ya no juegas a la bolsa porque no eliges ganadores, tu apuesta es por todas las empresas de la economía.
2. ¿Cuál es la historia de los índices?
El periodista Charles Dow agregó varias acciones en el primer índice bursátil de 1884. Estaba compuesto por nueve compañías ferroviarias y dos industriales. Así nació el Dow Jones. El S&P 500 agrupa hoy a las 500 empresas más grandes de Estados Unidos.
3. ¿Quién fue el primero en vender fondos indexados?
Su nombre es Jack Bogle y el tipo es una leyenda. Invertir en la bolsa de valores era un privilegio reservado a los ricos. Hasta que llegó Jack y empaquetó los índices, comercializándolos con bajas comisiones a través de fondos Vanguard.
4. ¿Cuál es la diferencia entre la gestión pasiva y la gestión activa?
La gestión pasiva invierta en fondos indexados, replicando el rendimiento de todo un mercado. La gestión activa trata de predecir los ganadores dentro de ese mercado.
5. ¿Por qué la gestión pasiva es superior a la gestión activa?
Por dos razones. La primera es que la indexación gana a la mayoría de fondos activos. La segunda es que, como no pagan salarios de analistas, las comisiones son más bajas.
6. ¿Hay inversores que ganan consistentemente al mercado?
No está claro. Las ganancias podrían ser pura distribución estadística. Si mil monos lanzan dies veces una moneda, habrá uno que saque diez veces cara. El mercado es sin embargo irracional y los precios no siempre son eficientes, lo que genera una oportunidad para los inversores que, con la cabeza fría, operan con un método.
7. ¿Por qué algunos venden su método?
Porque no es una ventaja. Necesitan el dinero de los cursos para recuperar la pasta que palmaron operando. Quien encuentra una ventaja informativa lo último que quiere hacer es compartirla. Jim Simons estuvo callado 40 años explotándola.
8. ¿Qué dicen los académicos que lo han estudiado?
La hipótesis del mercado eficiente plantea que nadie puede ganar al mercado. Lo divertido es que los economistas que la formularon invierten sus ahorros de forma activa. Quien se crea listo está en posición de peligro. Aunque existiera un inversor que ganara consistentemente, tienes luego que encontrarlo. El artículo Luck versus skill, después de estudiar los datos, concluye que lo mejor que puedes hacer es indexarte.
9. ¿Qué capital inicial necesito para invertir en indexados?
En un bróker no hay capital mínimo, solo tienes que abrirte una cuenta y comprar uno de los fondos que distribuyen. En Indexa Capital puedes invertir a partir de 3.000 euros.
10. ¿Qué comisiones se pagan?
Tres tipos. La comisión del gestor (quien selecciona y compra los fondos), la comisión del empaquetador (quien agrupa las acciones en un fondo) y la comisión del custodio (quien guarda el dinero). Indexa gestiona, Vanguard empaqueta e Inversis custodia.
11. ¿Por qué las comisiones de la gestión activa son más altas?
Porque tienen a muchos inversores en plantilla. Para que tengas los números en la cabeza, las comisiones en la gestión pasiva se sitúan alrededor del 0,5% mientras que en la gestión activa pueden superar el 2%. Incluso en el supuesto que los analistas encontraran una pequeña ventaja, la comisión de gestión se comería ese margen.
12. ¿Puedo invertir yo mismo el dinero?
Sí, puedes prescindir del gestor (activo o pasivo) y cocinarte tú mismo una cartera con ETFs. Sigues necesitando al empaquetador y al custodio. Te ahorras la comisión de gestión pero pagarás comisión al bróker, la plataforma en la que realizas la operación.
13. ¿ET qué?
Exchange Traded Fund. Un fondo de inversión cotizado. Es el mejor mecanismo para comprar indexados. Ya te he hablado de Vanguard y el empaquetador pionero que fue Jack Bogle. iShares gestionado por BlackRock y Lyxor gestionado por Amundi son otros dos empaquetadores. Antes de comprar, estúdiate las comisiones en Morningstar.
14. ¿Qué activos forman una cartera de inversión?
Las acciones son un derecho de propiedad. Los bonos son derechos a deuda, pública o corporativa, con más o menos garantías. Las commodities son materias primas. Una SOCIMI es un fondo inmobiliario. Puedes tener efectivo. Puedes invertir en países desarrollados o emergentes. Todos los activos se comportan de forma imprevisible.
15. ¿Cuál es la diversificación óptima entre acciones y bonos?
Históricamente las acciones presentaron un mayor retorno con una mayor volatilidad. Las carteras agresivas tienen más acciones y las carteras conservadoras más bonos. Bogle empezó empaquetando acciones pero pronto empaquetó también bonos.
16. ¿Cómo cambia mi asignación a medida que se acerca la jubilación?
Puedes jugarlo agresivo cuando eres joven y tienes margen para recuperarte. Debes ser cauteloso a medida que te haces mayor. Yo había escuchado la regla del 100. Restas tu edad a 100 y ese es el porcentaje que metes a acciones. El resto a bonos.
17. ¿Por qué se habla de gestión semipasiva?
Porque una cartera nunca se indexa a todo el mercado, la asignación incorpora un sesgo. Al elegir una diversificación los gestores pasivos están haciendo una apuesta.
18. ¿Qué rol juega el efectivo en una cartera de inversión?
El efectivo te permite comprar barato si llega un crash. El efectivo era, de forma contraintuitiva, el mejor activo al inicio del ciclo inflacionario. Deja de serlo si se alarga la cosa. Los inversores profesionales no dejan el dinero en la cuenta corriente, compran bonos gubernamentales a corto plazo que paga siempre un interés más alto.
19. ¿Puedo incluir activos como el oro o el bitcoin?
Por el momento histórico en el que nos encontramos, yo lo haría. Los gobiernos seguirán endeudándose y los bancos centrales seguirán imprimiendo. Si son de verdad valor refugio subirán cuando todo caiga. Añádelos a la cartera para reducir su varianza.
20. ¿Cuál es la liquidez de un ETF?
Es un activo que cotiza. El dinero está allí. Siempre que encuentres a un comprador.
21. ¿Qué ocurrirá el día en el que todos los inversores estén indexados?
Entonces una sola compra movería el mercado. Spoiler: no ocurrirá.
22. ¿Qué impuestos paga un fondo indexado?
Pagas por rendimiento del capital, así que no tributarás hasta que no lo saques. El argumento definitivo para holdear: no complicar aún más tu declaración de la Renta.
23. ¿Cuál es el horizonte temporal de la inversión?
Mínimo 5 años. Yo no invertiría en acciones, bonos u oro con un horizonte temporal a corto plazo, por la sencilla razón que nadie controla el timing del mercado. El bitcoin es más raro. Su horizonte trasciende mi propia existencia. Le robo el eslogan a Patek Philippe. You never actually own a bitcoin, you merely look after it for the next generation.
24. ¿Cuál ha sido la rentabilidad histórica de los índices?
Depende del índice que mires. El Nasdaq multiplicó por diez desde la burbuja. Al Nikkei le costó 30 años recuperar. El IBEX 35 siempre palma. Quédate con el MSCI World si no quieres complicarte. Morgan Housel afirma que es optimista sobre el futuro y que los indexados son el mecanismo que le darán exposición a ese crecimiento.
25. ¿Es buen momento para comprar?
Nadie lo sabe. El consejo frecuente es entrar de forma escalonada, para reducir el riesgo de comprar en el pico. Me asusta invertir en un momento con riesgo de colapso pero, si lo dejo en el banco, la inflación se coma mis ahorros. Cuando fijo el horizonte temporal en el largo plazo la decisión es más fácil. En las finanzas y en la vida.
26. ¿Cuál es tu tolerancia al riesgo?
Dudo mucho que puedas encontrarla respondiendo un test. La descubrirás a medida que operes en los mercados. Al final se resume en la cantidad de dinero que estás dispuesto a perder sin que eso perturbe tu sueño. El nivel máximo es el de Kipling.
27. ¿Dónde fallamos en la gestión de la incertidumbre?
La percepción del riesgo depende del horizonte temporal fijado. A corto plazo es peligroso invertir en acciones. A largo plazo es peligroso dejar el dinero en el banco.
28. ¿Por qué tanta gente le tiene miedo a la bolsa?
Porque confunden invertir con hacer stock picking. Porque solo conocen el ladrillo y las letras del tesoro. Porque todavía recuerdan los productos basura que les colocó su banquero de confianza. Porque ignoran la existencia de los fondos indexados.
29. Suena demasiado bien, ¿dónde está la trampa?
Realmente no la hay, tu dinero estará seguro si inviertes a largo. Puedes diseñarte tú mismo la estrategia diversificada. No necesitas al asesor/comercial del Mediolanum.
30. ¿Qué invitados al podcast hablaron sobre esta cuestión?
Te recomiendo las entrevistas con Rafa Ortega, Antonio Rico, Unai Ansejo, Javier Lorenzo, Rodrigo Gordillo y François Derbaix.
31. Me has convencido, ¿cómo lo hago para invertir en indexados?
Tienes dos opciones. Delegar a un gestor pasivo tipo Indexa Capital o abrirte una cuenta en un bróker y buscar allí ETFs para configurar tu propia cartera de indexados.
32. Todo esto son palabras, ¿dónde tienes tú la pasta?
Mantengo la apuesta de la cartera antifrágil.
Joan Tubau — Kapital
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